Internationalising China's Carbon Market: The Role of Hong Kong as an International Financial Centre中国碳市场国际化：香港作为国际金融中心的角色中國碳市場國際化：香港作為國際金融中心的角色

This FSDC paper argues that the carbon market is emerging as a key strategy for corporates in Hong Kong to mitigate climate risks, building on the 2022 launch of Core Climate, HKEX's international carbon marketplace. The global voluntary carbon market outside China is projected to grow from USD 723 million to between USD 10 billion and USD 40 billion by 2030, while Mainland China's voluntary carbon market, relaunched in early 2024 as the China Certified Emission Reduction (CCER) scheme, is expected to grow to RMB 73.5 billion (USD 10.3 billion) over the same period and could become the world's largest.本文由FSDC撰写，认为碳市场正成为香港企业应对气候风险的关键策略，其发展建基于香港交易所（HKEX）于2022年推出的国际碳市场平台Core Climate。预计到2030年，中国以外的全球自愿碳市场规模将从7.23亿美元增长至100亿至400亿美元区间；而于2024年初重启、以中国核证自愿减排量（CCER）机制运作的中国内地自愿碳市场，预计将在同期增长至735亿元人民币（合103亿美元），并有望成为全球规模最大的市场。本文由FSDC撰寫，認為碳市場正成為香港企業應對氣候風險的關鍵策略，其發展建基於香港交易所（HKEX）於2022年推出的國際碳市場平台Core Climate。預計到2030年，中國以外的全球自願碳市場規模將從7.23億美元增長至100億至400億美元區間；而於2024年初重啟、以中國核證自願減排量（CCER）機制運作的中國內地自願碳市場，預計將在同期增長至735億元人民幣（合103億美元），並有望成為全球規模最大的市場。

The paper finds that Mainland China, responsible for roughly one-third of global CO2 emissions in 2021, needs an estimated RMB 139 trillion in investment to meet its "3060" target of peaking emissions by 2030 and achieving carbon neutrality by 2060, yet its carbon market — comprising the world's largest mandatory scheme and a re-launched voluntary segment — remains largely inaccessible to international investors. Key barriers identified include limited liquidity, a predominance of compliance-driven trading, weak product innovation, poor integration with international markets, and domestic carbon prices well below those in developed economies, even as the mandatory market is projected to grow to over RMB 1,470 billion (USD 206 billion) by 2030 once major emitting industries such as steel, cement, and aluminium are included.本文发现，中国内地在2021年的二氧化碳排放量约占全球三分之一，为实现2030年前碳达峰、2060年前实现碳中和的「3060」目标，预计需要13.9万亿元人民币的投资，然而其碳市场——涵盖全球规模最大的强制性碳市场及重启后的自愿碳市场——目前仍在很大程度上未向国际投资者开放。报告识别出的主要障碍包括流动性有限、以履约驱动型交易为主、产品创新不足、与国际市场融合程度较低，以及本地碳价明显低于发达经济体水平；不过，一旦钢铁、水泥及电解铝等主要排放行业被纳入其中，预计到2030年，强制性碳市场规模将增长至逾1.47万亿元人民币（合2,060亿美元）。本文發現，中國內地在2021年的二氧化碳排放量約佔全球三分之一，為實現2030年前碳達峰、2060年前實現碳中和的「3060」目標，預計需要13.9萬億元人民幣的投資，然而其碳市場——涵蓋全球規模最大的強制性碳市場及重啟後的自願碳市場——目前仍在很大程度上未向國際投資者開放。報告識別出的主要障礙包括流動性有限、以履約驅動型交易為主、產品創新不足、與國際市場融合程度較低，以及本地碳價明顯低於發達經濟體水平；不過，一旦鋼鐵、水泥及電解鋁等主要排放行業被納入其中，預計到2030年，強制性碳市場規模將增長至逾1.47萬億元人民幣（合2,060億美元）。

Building on the FSDC's 2023 paper "Road to Carbon Neutrality," the study argues Hong Kong is uniquely positioned — through its "One country, two systems" framework, its expertise in green finance, and its strong links with Mainland China — to help internationalise the Mainland carbon market by gaining international recognition for it and providing a cross-boundary trading channel. It sets out five policy recommendations for the Hong Kong SAR Government: stimulating market demand for carbon credits, setting up a "Carbon Connect" for cross-boundary trading, establishing a non-governmental carbon registry, providing legal certainty on carbon credits, and developing a carbon market ecosystem supported by professional services and advanced technology, presenting these as short- and medium-term measures to improve market liquidity and efficiency.本研究建基于FSDC于2023年发布的《迈向碳中和之路》报告，认为香港凭借「一国两制」框架、绿色金融方面的专业优势，以及与中国内地的紧密联系，具备独特优势，能够通过提升中国内地碳市场的国际认受性并提供跨境交易渠道，助力其实现国际化。报告为香港特区政府提出五项政策建议：刺激碳信用的市场需求、设立「碳市通」以促进跨境交易、建立非政府运营的碳登记机构、为碳信用提供法律确定性，以及发展由专业服务及先进科技支持的碳市场生态系统，并将这些建议定位为提升市场流动性与效率的中短期措施。本研究建基於FSDC於2023年發布的《邁向碳中和之路》報告，認為香港憑藉「一國兩制」框架、綠色金融方面的專業優勢，以及與中國內地的緊密聯繫，具備獨特優勢，能夠通過提升中國內地碳市場的國際認受性並提供跨境交易渠道，助力其實現國際化。報告為香港特區政府提出五項政策建議：刺激碳信用的市場需求、設立「碳市通」以促進跨境交易、建立非政府運營的碳登記機構、為碳信用提供法律確定性，以及發展由專業服務及先進科技支持的碳市場生態系統，並將這些建議定位為提升市場流動性與效率的中短期措施。