The Impact of Stablecoins on the Investment Industry稳定币对投资行业的影响穩定幣對投資行業的影響스테이블코인이 투자 산업에 미치는 영향أثر العملات المستقرة على قطاع الاستثمار

This white paper examines the rapidly-evolving stablecoins market and its implications for asset managers, particularly on the private markets side, arguing that stablecoins have become a fundamental part of the digitalisation of the asset management industry. 2025 was the most significant year to date in stablecoin development: the market grew 42% in a single month according to JP Morgan, and total market capitalisation surpassed US$300 billion for the first time in October 2025, up from just US$120 billion eighteen months earlier — a trajectory the report attributes to rising institutional adoption and clearer regulation, notably the US GENIUS Act.本白皮书探讨了快速演变的稳定币市场及其对资产管理人——尤其是私募市场方面——的影响，认为稳定币已成为资产管理行业数字化转型的重要组成部分。2025年是稳定币发展史上迄今最为关键的一年：据摩根大通数据，稳定币市场单月增长率达42%，总市值于2025年10月首次突破3000亿美元，较18个月前的1200亿美元大幅攀升——报告将这一增长轨迹归因于机构采用度的提升及监管环境的日益明晰，尤其是美国《GENIUS法案》的推出。本白皮書探討了快速演變的穩定幣市場及其對資產管理人——尤其是私募市場方面——的影響，認為穩定幣已成為資產管理行業數字化轉型的重要組成部分。2025年是穩定幣發展史上迄今最為關鍵的一年：據摩根大通數據，穩定幣市場單月增長率達42%，總市值於2025年10月首次突破3000億美元，較18個月前的1200億美元大幅攀升——報告將這一增長軌跡歸因於機構採用度的提升及監管環境的日益明晰，尤其是美國《GENIUS法案》的推出。이 백서는 빠르게 진화하는 스테이블코인 시장과 그것이 자산운용사, 특히 사모시장 측면에 미치는 영향을 살펴보며, 스테이블코인이 자산운용 산업 디지털화의 근본적인 일부가 되었다고 주장한다. 2025년은 스테이블코인 발전에서 지금까지 가장 중요한 해였다. JP Morgan에 따르면 시장은 단 한 달 만에 42% 성장했으며, 총 시가총액은 2025년 10월 처음으로 3,000억 달러를 넘어섰다. 이는 18개월 전 1,200억 달러에 불과했던 데서 크게 늘어난 것으로, 보고서는 이러한 추세가 기관 채택 확대와 규제 명확화, 특히 미국 GENIUS 법(GENIUS Act)에 힘입은 것으로 본다.تتناول هذه الورقة البيضاء سوق العملات المستقرة سريعة التطور وتداعياتها على مديري الأصول، ولا سيما في جانب الأسواق الخاصة، وتحاجّ بأن العملات المستقرة أصبحت جزءاً أساسياً من رقمنة قطاع إدارة الأصول. وقد كان عام 2025 العام الأبرز حتى الآن في تطور العملات المستقرة: إذ نمت السوق بنسبة 42% في شهر واحد وفقاً لـJP Morgan، وتجاوزت قيمتها السوقية الإجمالية 300 مليار دولار أمريكي لأول مرة في أكتوبر 2025، مقارنةً بـ120 مليار دولار أمريكي فقط قبل ثمانية عشر شهراً — وهو مسار يعزوه التقرير إلى تنامي الإقبال المؤسسي ووضوح التنظيم، ولا سيما قانون GENIUS الأمريكي.

The report finds that stablecoins — digital assets designed to maintain a stable value through collateralisation with fiat currencies, government securities or other assets, or through algorithmic mechanisms — are increasingly used for crypto trading, cross-border payments, asset tokenisation, and moving money in and out of blockchain systems. Traditional finance players are showing interest for the first time, with corporations beginning to hold stablecoins as part of treasury management and a coalition of nine global banks, including Goldman Sachs, Citi and Deutsche Bank, disclosing plans to trial a joint stablecoin pegged to G7 currencies; Japan's three largest banking groups are separately launching a yen-pegged stablecoin with a shared issuance framework.报告指出，稳定币——一种通过法定货币、政府证券或其他资产进行抵押担保，或采用算法机制以维持价值稳定的数字资产——正日益广泛应用于加密货币交易、跨境支付、资产代币化及区块链系统间的资金转移。传统金融机构首次表现出浓厚兴趣：企业开始将稳定币纳入财资管理体系，而由高盛、花旗、德意志银行等九家全球性银行组成的联盟，已披露计划试点一种与七国集团（G7）货币挂钩的联合稳定币；日本三大银行集团则另行推出以日元挂钩的稳定币，并建立共享发行框架。報告指出，穩定幣——一種通過法定貨幣、政府證券或其他資產進行抵押擔保，或採用算法機制以維持價值穩定的數字資產——正日益廣泛應用於加密貨幣交易、跨境支付、資產代幣化及區塊鏈系統間的資金轉移。傳統金融機構首次表現出濃厚興趣：企業開始將穩定幣納入財資管理體系，而由高盛、花旗、德意志銀行等九家全球性銀行組成的聯盟，已披露計劃試點一種與七國集團（G7）貨幣掛鈎的聯合穩定幣；日本三大銀行集團則另行推出以日元掛鈎的穩定幣，並建立共享發行框架。보고서에 따르면 스테이블코인, 즉 법정화폐, 국채 또는 기타 자산을 담보로 하거나 알고리즘 메커니즘을 통해 안정적인 가치를 유지하도록 설계된 디지털자산은 암호화폐 거래, 국경 간 결제, 자산 토큰화, 블록체인 시스템 안팎으로의 자금 이동에 점점 더 많이 활용되고 있다. 전통 금융기관들도 처음으로 관심을 보이고 있다. 기업들은 자금 관리의 일환으로 스테이블코인을 보유하기 시작했고, Goldman Sachs, Citi, Deutsche Bank 등 9개 글로벌 은행 연합은 G7 통화에 연동된 공동 스테이블코인을 시범 운영할 계획을 공개했다. 이와 별도로 일본 3대 은행 그룹은 공동 발행 체계를 갖춘 엔화 연동 스테이블코인을 출시하고 있다.ويخلص التقرير إلى أن العملات المستقرة — وهي أصول رقمية مصممة للحفاظ على قيمة مستقرة من خلال ضمانها بعملات ورقية أو أوراق مالية حكومية أو أصول أخرى، أو من خلال آليات خوارزمية — تُستخدم على نحو متزايد في تداول العملات المشفرة، والمدفوعات العابرة للحدود، وترميز الأصول، ونقل الأموال من أنظمة البلوك تشين وإليها. وتُبدي الجهات المالية التقليدية اهتماماً بها لأول مرة، إذ بدأت الشركات بالاحتفاظ بالعملات المستقرة ضمن إدارة الخزينة، وأعلن تحالف من تسعة بنوك عالمية، من بينها Goldman Sachs وCiti وDeutsche Bank، عن خطط لتجربة عملة مستقرة مشتركة مربوطة بعملات مجموعة السبع؛ وتعمل أكبر ثلاث مجموعات مصرفية في اليابان، بشكل منفصل، على إطلاق عملة مستقرة مربوطة بالين وفق إطار إصدار مشترك.

Forecasts for the market's future size vary widely — from JP Morgan's US$500bn by 2028 to Citi's bull case of US$4 trillion by 2030 — but the report argues stablecoins, alongside tokenisation, may transform the operational side of asset managers' businesses as significantly as the Internet did in the 1990s, making illiquid private market investments accessible to a much wider pool of investors. It concludes that while regulatory frameworks will need further development before stablecoins become a universally accepted part of the financial industry's architecture, these are teething problems on the path to mainstream adoption.对于稳定币市场未来规模的预测差异较大——从摩根大通预计的2028年5000亿美元，到花旗乐观情景下2030年4万亿美元不等——但报告认为，稳定币连同代币化技术，或将像上世纪90年代互联网所带来的变革一样，深刻重塑资产管理业务的运营方式，使流动性欠佳的私募市场投资得以惠及范围更广的投资者群体。报告最后总结指出，尽管监管框架仍需进一步完善，稳定币才能真正成为金融业架构中获普遍认可的一环，但这些不过是迈向主流采用过程中的初期磨合问题。對於穩定幣市場未來規模的預測差異較大——從摩根大通預計的2028年5000億美元，到花旗樂觀情景下2030年4萬億美元不等——但報告認為，穩定幣連同代幣化技術，或將像上世紀90年代互聯網所帶來的變革一樣，深刻重塑資產管理業務的運營方式，使流動性欠佳的私募市場投資得以惠及範圍更廣的投資者群體。報告最後總結指出，儘管監管框架仍需進一步完善，穩定幣才能真正成為金融業架構中獲普遍認可的一環，但這些不過是邁向主流採用過程中的初期磨合問題。시장의 미래 규모에 대한 전망은 2028년까지 5,000억 달러로 본 JP Morgan부터 2030년까지 4조 달러로 본 Citi의 낙관적 시나리오까지 크게 엇갈린다. 그러나 보고서는 스테이블코인이 토큰화와 함께 1990년대의 인터넷만큼이나 자산운용사 사업의 운영 측면을 크게 바꾸어, 비유동적인 사모시장 투자를 훨씬 더 폭넓은 투자자층이 이용할 수 있게 할 수 있다고 주장한다. 보고서는 스테이블코인이 금융산업 구조의 보편적으로 인정받는 일부가 되기까지 규제 체계가 더 발전해야 하지만, 이는 주류로 채택되는 과정에서 겪는 초기 성장통이라고 결론짓는다.وتتباين التوقعات بشأن الحجم المستقبلي للسوق تبايناً كبيراً — من 500 مليار دولار أمريكي بحلول عام 2028 وفق تقديرات JP Morgan إلى 4 تريليونات دولار أمريكي بحلول عام 2030 في السيناريو المتفائل لـCiti — غير أن التقرير يحاجّ بأن العملات المستقرة، إلى جانب الترميز، قد تُحدث تحولاً في الجانب التشغيلي لأعمال مديري الأصول لا يقل أهمية عمّا أحدثه الإنترنت في تسعينيات القرن الماضي، بما يجعل استثمارات الأسواق الخاصة غير السائلة في متناول شريحة أوسع بكثير من المستثمرين. ويخلص إلى أنه على الرغم من أن الأطر التنظيمية ستحتاج إلى مزيد من التطوير قبل أن تصبح العملات المستقرة جزءاً مقبولاً عالمياً من بنية القطاع المالي، فإن هذه مجرد صعوبات البدايات على طريق التبنّي الواسع.