Bridging People and Markets连接民众与市场連接民眾與市場사람과 시장을 잇다ربط الناس بالأسواق

Internationally, retail investors now play a larger role in market turnover, supported by mobile platforms, fractional investing, and low-cost access to diversified products. Drawing on the experience of the United States, Nordic countries (with a focus on Norway), and Indonesia, the report finds that broad, lasting retail participation typically rests on stable rules for long-term saving, convenient digital access, and strong confidence in investor protection. Kazakhstan, it finds, is in an earlier phase of this transition: deposits remain the main financial asset for most households, housing the key non-financial asset, and foreign currency still used as a hedge against macroeconomic risk.从国际经验来看，在移动端投资平台、份额化投资，以及低成本多元化产品准入的支持下，散户投资者在市场成交量中所扮演的角色日益吃重。报告借鉴美国、北欧国家（重点聚焦挪威）及印度尼西亚的经验，发现广泛且持久的散户参与，通常有赖于稳定的长期储蓄规则、便捷的数字化准入，以及对投资者保护机制的坚定信心。报告发现，哈萨克斯坦目前正处于这一转型的早期阶段：存款仍是大多数家庭的主要金融资产，住房是主要的非金融资产，外币则依然被用作对冲宏观经济风险的手段。從國際經驗來看，在移動端投資平台、份額化投資，以及低成本多元化產品准入的支持下，散戶投資者在市場成交量中所扮演的角色日益吃重。報告借鑑美國、北歐國家（重點聚焦挪威）及印度尼西亞的經驗，發現廣泛且持久的散戶參與，通常有賴於穩定的長期儲蓄規則、便捷的數字化准入，以及對投資者保護機制的堅定信心。報告發現，哈薩克斯坦目前正處於這一轉型的早期階段：存款仍是大多數家庭的主要金融資產，住房是主要的非金融資產，外幣則依然被用作對沖宏觀經濟風險的手段。국제적으로 개인 투자자는 모바일 플랫폼, 소수점 투자, 분산된 상품에 대한 저비용 접근에 힘입어 시장 거래대금에서 더 큰 역할을 하고 있다. 보고서는 미국, 북유럽 국가(노르웨이 중심), 인도네시아의 경험을 바탕으로, 폭넓고 지속적인 개인 투자자 참여는 일반적으로 장기 저축을 위한 안정적인 제도, 편리한 디지털 접근, 투자자 보호에 대한 강한 신뢰에 기반한다고 분석한다. 보고서에 따르면 카자흐스탄은 이러한 전환의 초기 단계에 있다. 대부분 가계에서 예금이 여전히 주된 금융자산이고, 주택이 핵심 비금융자산이며, 외화는 여전히 거시경제 리스크에 대한 헤지 수단으로 쓰인다.على الصعيد الدولي، بات المستثمرون الأفراد يؤدون دوراً أكبر في أحجام التداول في الأسواق، مدعومين بالمنصات المتنقلة والاستثمار الجزئي والوصول منخفض التكلفة إلى منتجات متنوعة. واستناداً إلى تجارب الولايات المتحدة ودول الشمال الأوروبي (مع التركيز على النرويج) وإندونيسيا، يخلص التقرير إلى أن المشاركة الواسعة والمستدامة للأفراد ترتكز عادةً على قواعد مستقرة للادخار طويل الأجل، ووصول رقمي ميسّر، وثقة قوية في حماية المستثمرين. ويرى التقرير أن كازاخستان في مرحلة أبكر من هذا التحول: إذ لا تزال الودائع الأصل المالي الرئيسي لدى معظم الأسر، والمسكن الأصل غير المالي الرئيسي، ولا تزال العملات الأجنبية تُستخدم أداةً للتحوط من مخاطر الاقتصاد الكلي.

Digitalisation is identified as a key driver of recent growth: smartphones, remote identification, and e-government infrastructure allow banks and brokers to offer fully online onboarding and trading, while new app-based platforms provide low-minimum access to local and international securities, including via fractional investing. Product offerings are diversifying to include domestic and foreign equities, government and corporate bonds, hard-currency issues, and emerging Islamic and exchange-traded products such as retail sukuk and Sharia-compliant ETFs. The establishment of the AIFC and the launch of AIX, the report notes, provided a strong impetus for this phase by modernising infrastructure, expanding the range of instruments, and increasing digital access for retail investors — building on the earlier development of KASE and the People's IPO programme.数字化被认定为近期增长的关键驱动力：智能手机、远程身份识别及电子政务基础设施，使银行与券商能够提供全流程线上开户与交易服务；新型应用平台则以极低门槛，为投资者提供本地及国际证券的准入渠道，其中也包括份额化投资形式。产品供给正日趋多元化，涵盖境内外股票、政府及企业债券、硬通货发行工具，以及新兴的伊斯兰及交易所交易产品，如零售伊斯兰债券（sukuk）及符合伊斯兰教法的交易所交易基金（ETF）。报告指出，AIFC 的设立及阿斯塔纳国际交易所（AIX）的推出，通过推动基础设施现代化、拓宽金融工具种类，以及提升散户投资者的数字化准入水平，为这一发展阶段注入了强劲动力——而这一切均建立在此前哈萨克斯坦证券交易所（KASE）发展及「全民IPO」计划的基础之上。數字化被認定為近期增長的關鍵驅動力：智能手機、遠程身份識別及電子政務基礎設施，使銀行與券商能夠提供全流程線上開戶與交易服務；新型應用平台則以極低門檻，為投資者提供本地及國際證券的准入渠道，其中也包括份額化投資形式。產品供給正日趨多元化，涵蓋境內外股票、政府及企業債券、硬通貨發行工具，以及新興的伊斯蘭及交易所交易產品，如零售伊斯蘭債券（sukuk）及符合伊斯蘭教法的交易所交易基金（ETF）。報告指出，AIFC 的設立及阿斯塔納國際交易所（AIX）的推出，通過推動基礎設施現代化、拓寬金融工具種類，以及提升散戶投資者的數字化准入水平，為這一發展階段注入了強勁動力——而這一切均建立在此前哈薩克斯坦證券交易所（KASE）發展及「全民IPO」計劃的基礎之上。디지털화는 최근 성장의 핵심 동력으로 꼽힌다. 스마트폰, 비대면 본인 확인, 전자정부 인프라 덕분에 은행과 증권사는 계좌 개설과 거래를 완전히 온라인으로 제공할 수 있게 되었고, 새로운 앱 기반 플랫폼은 소수점 투자 등을 통해 낮은 최소 투자금으로 국내외 증권에 접근할 수 있게 한다. 상품 구성도 국내외 주식, 국채 및 회사채, 경화 표시 채권, 그리고 개인용 수쿠크와 샤리아 준수 ETF 같은 신흥 이슬람 상품 및 상장지수상품으로 다양해지고 있다. 보고서는 AIFC 설립과 AIX 출범이 인프라 현대화, 금융상품 범위 확대, 개인 투자자의 디지털 접근성 제고를 통해 이 단계에 강한 추진력을 제공했으며, 이는 앞서 이루어진 KASE의 발전과 국민 IPO(People's IPO) 프로그램을 토대로 한 것이라고 언급한다.ويُعدّ التحول الرقمي محركاً رئيسياً للنمو في الآونة الأخيرة: إذ تتيح الهواتف الذكية والتحقق من الهوية عن بُعد والبنية التحتية للحكومة الإلكترونية للبنوك والوسطاء تقديم خدمات فتح الحسابات والتداول عبر الإنترنت بالكامل، بينما توفر منصات جديدة قائمة على التطبيقات وصولاً بحدود دنيا منخفضة إلى الأوراق المالية المحلية والدولية، بما في ذلك عبر الاستثمار الجزئي. وتتنوع المنتجات المعروضة لتشمل الأسهم المحلية والأجنبية، والسندات الحكومية وسندات الشركات، والإصدارات بالعملات الصعبة، والمنتجات الإسلامية والمتداولة في البورصة الناشئة مثل الصكوك الموجهة للأفراد وصناديق المؤشرات المتداولة المتوافقة مع أحكام الشريعة. ويشير التقرير إلى أن إنشاء مركز أستانا المالي الدولي وإطلاق بورصة AIX أعطيا دفعة قوية لهذه المرحلة من خلال تحديث البنية التحتية، وتوسيع نطاق الأدوات المالية، وزيادة الوصول الرقمي للمستثمرين الأفراد، بناءً على التطور السابق لبورصة KASE وبرنامج «الطرح العام الشعبي» (People's IPO).

Despite this progress, the report identifies constraints limiting deeper and more stable participation: uneven financial literacy, limited disposable income for many households, participation that frequently peaks around major offerings rather than sustaining steadily, and episodes of fraud, aggressive promotion of complex products, and online misinformation that affect trust. It highlights three areas where the ecosystem is evolving in response — long-term savings and investor-protection frameworks, the supply of simple low-minimum products, and financial education and digital safety initiatives — concluding that Kazakhstan has moved from a narrow, institution-led market toward a more inclusive system with mass digital access, and that the next phase concerns embedding that access in durable, long-term investing behaviour.尽管已取得上述进展，报告仍指出了制约更深层次、更稳定参与的若干因素：金融素养参差不齐、许多家庭可支配收入有限、参与热度往往集中于重大发行事件而难以持续，以及欺诈事件、复杂产品的激进推广，以及网络虚假信息，均对市场信任造成了负面影响。报告重点指出三大正在演进的应对领域——长期储蓄与投资者保护框架、简单低门槛产品的供给，以及金融教育与数字安全举措——并总结认为，哈萨克斯坦已从一个狭窄的、以机构为主导的市场，转型为一个具备大规模数字化准入的更具包容性的体系，而下一阶段的发展重点，则在于将这种准入能力，转化为持久、长期的投资行为习惯。儘管已取得上述進展，報告仍指出了制約更深層次、更穩定參與的若干因素：金融素養參差不齊、許多家庭可支配收入有限、參與熱度往往集中於重大發行事件而難以持續，以及欺詐事件、複雜產品的激進推廣，以及網絡虛假信息，均對市場信任造成了負面影響。報告重點指出三大正在演進的應對領域——長期儲蓄與投資者保護框架、簡單低門檻產品的供給，以及金融教育與數字安全舉措——並總結認為，哈薩克斯坦已從一個狹窄的、以機構為主導的市場，轉型為一個具備大規模數字化准入的更具包容性的體系，而下一階段的發展重點，則在於將這種准入能力，轉化為持久、長期的投資行為習慣。이러한 진전에도 불구하고 보고서는 더 깊고 안정적인 참여를 제약하는 요인을 지적한다. 고르지 못한 금융 이해력, 많은 가계의 제한된 가처분소득, 꾸준히 유지되기보다 대형 공모 시기에 집중되는 참여 양상, 그리고 신뢰를 훼손하는 사기, 복잡한 상품의 공격적 판촉, 온라인 허위정보 사례 등이다. 보고서는 이에 대응해 생태계가 발전하고 있는 세 가지 영역으로 장기 저축 및 투자자 보호 체계, 낮은 최소 투자금의 단순한 상품 공급, 금융 교육 및 디지털 안전 이니셔티브를 꼽는다. 보고서는 카자흐스탄이 기관 중심의 협소한 시장에서 대중적 디지털 접근이 가능한 보다 포용적인 체계로 이동했으며, 다음 단계의 과제는 그러한 접근을 지속적이고 장기적인 투자 행태로 정착시키는 것이라고 결론짓는다.ورغم هذا التقدم، يحدد التقرير قيوداً تحدّ من مشاركة أعمق وأكثر استقراراً: تفاوت مستويات الثقافة المالية، ومحدودية الدخل المتاح لدى كثير من الأسر، ومشاركة تبلغ ذروتها في الغالب حول الطروحات الكبرى بدلاً من أن تستمر بثبات، فضلاً عن حالات الاحتيال والترويج المفرط للمنتجات المعقدة والمعلومات المضللة عبر الإنترنت التي تؤثر في الثقة. ويسلّط الضوء على ثلاثة مجالات تتطور فيها المنظومة استجابةً لذلك، هي: أطر الادخار طويل الأجل وحماية المستثمرين، وتوفير منتجات بسيطة بحدود دنيا منخفضة، ومبادرات التثقيف المالي والسلامة الرقمية، ويخلص إلى أن كازاخستان انتقلت من سوق ضيقة تقودها المؤسسات نحو نظام أكثر شمولاً يتيح وصولاً رقمياً واسع النطاق، وأن المرحلة التالية تتعلق بترسيخ هذا الوصول في سلوك استثماري راسخ وطويل الأجل.