Fuelling Startup Success: Attracting and Cultivating Home-based Alternative Investment Funds助燃初创企业成功之路：吸引并培育本地化另类投资基金助燃初創企業成功之路：吸引並培育本地化另類投資基金

Hong Kong's asset and wealth management (AWM) sector manages over HKD 31.1 trillion (USD 4.0 trillion) in assets, 65% of which originates from international sources, positioning the city to channel capital into high-growth sectors, this paper reports. As alternative investments — venture capital (VC), private equity (PE) and private credit (PC) — become increasingly central to how family offices and ultra-high-net-worth individuals diversify risk, the FSDC established a Working Group to formulate strategies strengthening private-market financing for the city's startup ecosystem. In 2023, the global startup ecosystem was estimated to have created USD 7.6 trillion in value, more than double the 2020 figure, and Hong Kong was recognised in the Global Startup Ecosystem Report 2024 as an emerging ecosystem valued at USD 59 billion with the highest number of unicorns among such ecosystems in the past decade — yet it falls short of joining the top 40 global ecosystems, a list that already includes four Mainland Chinese cities.本文指出，香港的资产及财富管理（AWM）行业管理资产规模超过31.1万亿港元（4万亿美元），其中65%来自国际资金来源，使香港具备将资本引导至高增长领域的能力。随着风险投资（VC）、私募股权（PE）及私募信贷（PC）等另类投资，日益成为家族办公室及超高净值人士分散风险的核心工具，FSDC成立专责工作组，制定策略以加强私募市场融资，支持本地初创企业生态系统的发展。2023年，全球初创企业生态系统所创造的价值估计达7.6万亿美元，较2020年增长超过一倍；《2024年全球初创企业生态系统报告》将香港列为新兴生态系统，估值达590亿美元，过去十年间独角兽企业数量在同类生态系统中位居首位——然而，香港仍未能跻身全球四十大生态系统之列，而该榜单已囊括四个中国内地城市。本文指出，香港的資產及財富管理（AWM）行業管理資產規模超過31.1萬億港元（4萬億美元），其中65%來自國際資金來源，使香港具備將資本引導至高增長領域的能力。隨著風險投資（VC）、私募股權（PE）及私募信貸（PC）等另類投資，日益成為家族辦公室及超高淨值人士分散風險的核心工具，FSDC成立專責工作組，制定策略以加強私募市場融資，支持本地初創企業生態系統的發展。2023年，全球初創企業生態系統所創造的價值估計達7.6萬億美元，較2020年增長超過一倍；《2024年全球初創企業生態系統報告》將香港列為新興生態系統，估值達590億美元，過去十年間獨角獸企業數量在同類生態系統中位居首位——然而，香港仍未能躋身全球四十大生態系統之列，而該榜單已囊括四個中國內地城市。

According to Preqin, Hong Kong ranked 5th worldwide and 2nd in Asia (behind the Chinese Mainland) as of June 2024, with fund managers overseeing US$240 billion in AUM across PE, VC and private debt, and holds the top rank in Asia for private debt AUM despite a 6th-place global standing. Despite this progress, the paper finds local participation in alternative investment funds remains limited, and international capital often bypasses Hong Kong in favour of more established innovation hubs, leaving startups facing challenges in scaling due to a lack of private market funding at the right stage and structure. The Hong Kong SAR Government has committed over HKD 100 billion to more than 70 innovation and technology initiatives, yet the paper argues the ecosystem still requires enhancement to align with global shifts toward alternative asset allocation.根据Preqin的数据，截至2024年6月，香港在全球排名第五位，于亚洲排名第二位（仅次于中国内地），基金管理人管理的私募股权、风险投资及私募债务资产总值达2400亿美元；尽管香港在私募债务资产管理规模的全球排名为第六位，但在亚洲区内则位居首位。尽管取得上述进展，本文发现，本地投资者参与另类投资基金的程度仍然有限，而国际资本往往舍香港而取更成熟的创新枢纽，导致初创企业在扩展业务时，因缺乏适切阶段及结构的私募市场资金而面临挑战。香港特区政府已投入超过1000亿港元支持逾70项创新科技计划，然而本文认为，本地生态系统仍需进一步提升，以配合全球对另类资产配置日益增长的趋势。根據Preqin的數據，截至2024年6月，香港在全球排名第五位，於亞洲排名第二位（僅次於中國內地），基金管理人管理的私募股權、風險投資及私募債務資產總值達2400億美元；儘管香港在私募債務資產管理規模的全球排名為第六位，但在亞洲區內則位居首位。儘管取得上述進展，本文發現，本地投資者參與另類投資基金的程度仍然有限，而國際資本往往捨香港而取更成熟的創新樞紐，導致初創企業在擴展業務時，因缺乏適切階段及結構的私募市場資金而面臨挑戰。香港特區政府已投入超過1000億港元支持逾70項創新科技計劃，然而本文認為，本地生態系統仍需進一步提升，以配合全球對另類資產配置日益增長的趨勢。

The paper sets out six policy recommendations organised around instilling stakeholder confidence and accelerating growth: a strategic and forward-looking policy vision positioning Hong Kong as a global alternative investment fund hub; a tailored regulatory regime for PE, VC and PC; modernised tax and regulatory frameworks; optimising public funds through a dual-track approach — acting as a cornerstone investor in PE/VC and leveraging co-investments in PC; a comprehensive funding strategy supporting R&D, testing and technology transfer to help startups bridge the gap to commercialisation; and prudently diversifying the Mandatory Provident Fund (MPF) scheme to include select alternative assets, subject to clear allocation caps to safeguard retail investors. The paper concludes that fostering cross-sector and regional collaboration will let Hong Kong showcase local ingenuity while attracting Mainland and international players, strengthening its position as a leading hub for financial services and a sustainable startup ecosystem.本文围绕「增强持份者信心」及「加速增长」两大主轴，提出六项政策建议：制定具前瞻性的策略愿景，将香港定位为全球另类投资基金枢纽；为私募股权、风险投资及私募信贷设立度身订造的监管制度；革新税务及监管框架；透过双轨模式优化公共资金运用——于私募股权/风险投资中担当基础投资者，并于私募信贷中善用共同投资安排；制定全面的融资策略，支持研发、测试及技术转移，助力初创企业跨越迈向商业化的鸿沟；以及在设定明确配置上限以保障零售投资者的前提下，审慎将强制性公积金（强积金）计划的投资选择扩展至若干另类资产。文件总结指出，推动跨行业及跨区域协作，将有助香港彰显本地创新实力，同时吸引内地及国际参与者，从而巩固香港作为领先金融服务枢纽及可持续初创企业生态系统的地位。本文圍繞「增強持份者信心」及「加速增長」兩大主軸，提出六項政策建議：制定具前瞻性的策略願景，將香港定位為全球另類投資基金樞紐；為私募股權、風險投資及私募信貸設立度身訂造的監管制度；革新稅務及監管框架；透過雙軌模式優化公共資金運用——於私募股權/風險投資中擔當基礎投資者，並於私募信貸中善用共同投資安排；制定全面的融資策略，支持研發、測試及技術轉移，助力初創企業跨越邁向商業化的鴻溝；以及在設定明確配置上限以保障零售投資者的前提下，審慎將強制性公積金（強積金）計劃的投資選擇擴展至若干另類資產。文件總結指出，推動跨行業及跨區域協作，將有助香港彰顯本地創新實力，同時吸引內地及國際參與者，從而鞏固香港作為領先金融服務樞紐及可持續初創企業生態系統的地位。